Решение Банка России резко повысить ключевую ставку до 12% годовых создало условия для того, чтобы переломить тренд на безудержное ослабление рубля, но само по себе не в силах этого сделать. Финансисты и экономисты рассказали , чего еще рынок ждет от ЦБ и правительства, чтобы курс вернулся к адекватным значениям.

Что происходит?
Банк России провел внеочередное заседание совета директоров, на котором принял решение повысить ключевую ставку на 3,5% с 8,5% до 12% годовых. Решению Центробанка предшествовало ускорение инфляции на фоне обвального падения курса рубля, который впервые с марта прошлого года пробил отметку в 101 за доллар. Накануне заседания прозвучало заявление помощника президента РФ Максима Орешкина о том, что «обменный курс значительно отклонился от фундаментальных уровней». Слишком слабый рубль осложняет структурную перестройку экономики и негативно влияет на реальные доходы населения, указали в Кремле.

Эксперты прогнозировали возможное повышение ключевой ставки в широком диапазоне от 1% до 4%, так что ставка была повышена по верхней границе ожиданий рынка. При этом в ЦБ допустили дополнительное повышение ключевой ставки в случае дальнейшего роста инфляции. В моменте рубль отреагировал на это укреплением до 95,5 за доллар, однако во второй половине дня вновь ослаб и колеблется на уровне 98-99 за доллар.

Зачем ЦБ повысил ключевую ставку?
Столь резкое повышение ключевой ставки способно прекратить обвал рубля, заявил aif.ru главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков.

«Во-первых, Центробанк повысил ставку сильнее, чем предполагал консенсус-прогноз аналитиков. Это требовалось для того, чтобы подать сигнал, что инфляционная стабильность остается для регулятора безусловным приоритетом. Во-вторых, такое повышение ключевой ставки приведет к сокращению предложения кредита от коммерческих банков. В-третьих, резкий рост ставки приведет к восстановлению премии за риск сбережения в рублях против валюты», — рассказал эксперт.

Александр Исаков напомнил, что в 2018-2019 годах разница между ставкой Банка России и ставкой Федеральной резервной системы США составляла порядка 5,3%, и потому хранить сбережения в рублях было выгодно. Однако в последние месяцы 2023 года, когда ФРС повышал ставку, разница сократилась до 2,1%. «После повышения ключевой ставки в России сбережение в рублях снова становится относительно более привлекательным», — подчеркнул Исаков.

Резкое повышение Банком России ключевой ставки с 8,5% до 12% годовых — это знак того, что регулятор держит ситуацию с курсом рубля на контроле и готов к решительным действиям, когда этого требуют обстоятельства, подтвердил глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

«Регулятор своевременно использует имеющиеся у него инструменты и действует последовательно с учетом главной цели денежно-кредитной политики — поддержания ценовой стабильности, которая должна стать основой для обеспечения устойчивости рубля», — сказал депутат.

Почему курс рубля не укрепился?
Решение ЦБ по ставке не привело к укреплению курса рубля, поскольку участники валютного рынка ожидали, но пока не дождались дополнительных мер борьбы с ослаблением рубля, включая валютные интервенции и жесткие ограничения на движение капитала. На это обратил внимание инвестиционный банкир, профессор Высшей школы экономики (ВШЭ), автор Telegram-канала bitkogan Евгений Коган.

«Повышение ставки на 3,5% не напугало ни доллар, ни российский рынок. Вчерашнее падение на фондовом рынке частично выкупили, а доллар растет до 99 рублей. Посмотрим, скажет ли еще что-то дополнительное ЦБ. Это будет еще важнее», — рассказал aif.ru Евгений Коган.

Эксперт пояснил, что если повышение ключевой ставки не будет сопровождаться мерами административного характера по ограничению вывода валюты за рубеж, то высокая ставка ударит не по доллару, а скорее по российской экономике.

Похожую точку зрения в беседе с aif.ru высказал директор по стратегии инвестиционной компании «Финам» Ярослав Кабаков. По его словам, даже резкое повышение Банком России ключевой ставки без принятия дополнительных мер по укреплению рубля может оказаться неэффективным.

«Пока это выглядит как стрельба из пушки по воробьям. Шума много, а результаты неочевидные, и судить о них мы будем скорее по итогам недели. Пока участники рынка заняли выжидательную позицию. В обычной ситуации повышение ставки привлекло бы в Россию иностранный капитал, однако сейчас на нашем рынке зарубежных инвесторов нет, а значит, валюты от них мы тоже не дождемся. Есть некоторые надежды на китайских инвесторов, но, на мой взгляд, это слабая надежда», — рассказал эксперт.

По словам Ярослава Кабакова, ослабление рубля во многом носило спекулятивный характер на фоне низкой ликвидности по иностранной валюте, и для участников рынка важно понять, насколько велика решимость регулятора продолжать принимать меры по укреплению рубля.

«Рынок ожидал не столько повышения ключевой ставки, сколько ужесточения режима движения капитала и даже принуждения экспортеров к возврату валютной выручки в российскую экономику. И сейчас мы продолжаем ждать и наблюдать за развитием событий, информации пока недостаточно. Если все ограничится только повышением ключевой ставки, то это может не оказать на курс рубля большого воздействия», — предупредил Кабаков.

Почему ЦБ не введет жесткие ограничения?
Весной 2022 года, когда из-за введения против России беспрецедентных санкций курс рубля обвалился до 120 за доллар, быстро исправить ситуацию помогли экстренные меры, введенные указом президента «О применении специальных экономических мер в связи с недружественными действиями США и примкнувших к ним иностранных государств и международных организаций».

Указ предписывал российским экспортерам в обязательном порядке продавать 80% валютной выручки, а также жестко ограничил вывод капитала из России иностранцами. Также иностранцам было запрещено торговать на российском финансовой рынке, а их деньги были заблокированы в ответ на заморозку золотовалютных резервов РФ за рубежом. В дальнейшем эти меры были смягчены, а иностранным компаниям по отдельным разрешениям позволили продавать свой бизнес в России и выводить валюту.

Все административные меры, которые можно принять для укрепления рубля сегодня, делятся на те, что ЦБ вправе принимать самостоятельно, и те, для которых регулятору требуется содействие со стороны правительства и президента, объяснил aif.ru экономист, ведущий эксперт центра политических технологий Никита Масленников. Однако ни для тех, ни для других время пока не пришло, считает он.

«Оценивать влияние сегодняшнего повышения ключевой ставки ЦБ на валютный рынок преждевременно, нужно посмотреть, как поведет себя курс по итогам недели. У меня нет сомнений, что при необходимости дополнительные меры будут приняты и Центробанком, и правительством, и президентом. Для начала это может быть и дополнительная продажа юаней, то есть валютные интервенции. Новые ограничения на движения капитала тоже возможны, их можно ввести указом президента, но острой необходимости в этом пока нет», — заключил Никита Масленников.