Для фонда это «инвестиция с хорошей надежностью и хорошей доходностью, а для нас это вложение является поддержкой дополнительного капитала», пояснил зампред правления Сбербанка Александр Морозов. Но это мизерные объемы в масштабах Сбербанка — в результате этой сделки достаточность общего капитала банка увеличится всего на 8 базисных пунктов, с 12,1 до 12,2%, пояснил его представитель. У Сбербанка хороший запас по капиталу, особенно учитывая, что в этом году кредитный портфель у него не растет.

Зато пенсионный фонд Сбербанка получит дополнительный инвестиционный инструмент в портфель пенсионных накоплений — именно на накопления выкупаются эти бонды. «Мы испытываем дефицит инструментов для инвестирования на длительный срок — в этой ситуации получилось, что совпали потребности и банка, и фонда», — говорит гендиректор НПФ Сбербанка Галина Морозова. В этом году НПФ Сбербанка показал взрывной прирост накоплений: за II квартал фонд нарастил портфель накопительных пенсий на 158 млрд руб. до 234 млрд. В апреле — мае частные фонды, вступившие в систему гарантирования, получили новые транши накоплений — совокупно 550 млрд руб. Почти треть этой суммы привлек НПФ Сбербанка — это результат того, что в 2013—2014 гг. фонд начал привлекать клиентов через сеть отделений «Сбера».

Предложение долгосрочных облигаций надежных эмитентов ограниченно, поскольку многие из них ждут снижения доходностей и откладывают размещения облигаций, указывает представитель НПФ Сбербанка: «В этой ситуации фонд готов взять столько облигаций, сколько предложит эмитент».

Точные параметры выпуска не раскрываются. Но бумага скорее всего 10-летняя — короткие выпуски не имеют смысла, поскольку субординированный долг по правилам начинает списываться за пять лет до погашения. «Ставка будет рыночной, с премией к доходности ОФЗ», — говорит Морозова. Длинные выпуски ОФЗ торгуются сейчас на уровне 11,5% годовых.

18,5 млрд руб. — это мизерные объемы в масштабах Сбербанка, отмечает аналитик «ВТБ капитала» Михаил Никитин. Но это первый выпуск рублевых облигаций Сбербанка, говорит Никитин. «Раньше Сбербанк не выходил за рублями на публичный долговой рынок — ему это было не нужно, рублевое фондирование ему обеспечивали остатки на счетах компаний и относительно дешевое привлечение средств населения», — отмечает он.

Дебютный рублевый выпуск еще и субординированный, что вообще большая редкость на долговом рынке. Никитин не исключает, что эта сделка может стать пробным шаром. «Учитывая, что Сбербанк, как и другие госбанки, из-за санкций временно не может размещать субординированный долг на внешних рынках, он может сейчас тестировать возможности внутреннего рынка», — говорит Никитин.

Небольшая пробная сделка с родственным пенсионным фондом позволяет понять, как лучше структурировать эту бумагу, а заодно выяснить, есть ли потенциальный интерес к таким бумагам у других пенсионных фондов и каким может быть спрос внутренних инвесторов, полагает Никитин.

«Пенсионные накопления достигли таких объемов, что стали действительно важным инвестиционным ресурсом для эмитентов, включая крупнейшие компании и банки», — говорит гендиректор управляющей компании «Ронин траст» Сергей Стукалов. Он признает, что субординированные бонды Сбербанка заинтересовали бы и рыночные пенсионные фонды и их управляющих, «если бы это были ликвидные выпуски с доходностью 2% годовых к ставке ОФЗ».

С 2015 г. ЦБ разрешил вкладывать пенсионные накопления в субординированные долги банков. В облигации банков и юрлиц, входящих в банковскую группу, с января 2016 г. можно инвестировать до 40% портфеля накоплений (сейчас — 60%), но не более 10% накоплений — в бумаги одного эмитента, напоминает Стукалов. Общий объем пенсионных накоплений в НПФ к июлю превысил 1,7 трлн руб., согласно данным ЦБ.