Схема сквозного финансирования была придумана чиновниками в прошлом году – одной суммой из фонда национального благосостояния (ФНБ) они решили сразу помочь банкам и поддержать инвестпроекты. Деньги будут сначала вкладываться в капитал банка, а он потом выделит их на поддержку проектов, определенных правительством. Но с реализацией схемы возникли сложности, замминистра финансов Алексей Моисеев, причина – нормативы Центробанка. Чтобы деньги, вложенные банком в облигации, продолжали полностью учитываться в капитале, купленные бумаги должны быть высшего качества, иначе Центробанк по нормативам «Базель III» моментально спишет часть суммы из капитала, объясняет он. Проблема в том, что бумаги SPV, которые создаются под многие инфраструктурные проекты, низкого качества, замечает Моисеев: даже если у проекта прекрасная экономика, SPV обособлена от основной компании и у нее нет рейтинга. А значит, вложения банка частично будут списаны из его капитала.

По нормативам ЦБ при расчете капитала банка из него вычитаются инвестиции в уставный капитал финансовых компаний, объясняет аналитик рейтингового агентства Fitch Александр Данилов. Вложения в корпоративные облигации обычно не вычитаются, но, если рейтинг бумаг ниже В, эти инвестиции тоже окажут давление на капитал, рассказывает он: для расчета норматива достаточности капитала будет использован повышенный коэффициент 150%, а не 100%, как для обычных кредитов. С помощью схемы сквозного финансирования правительство хотело помочь ВТБ и Газпромбанку – 250 млрд и 100 млрд руб. соответственно. Пока только ВТБ получил 100 млрд руб. на инвестпрограмму РЖД. На эти деньги банк купил ОФЗ, а в апреле они должны быть вложены в облигации РЖД. Еще на 38 млрд руб. из ФНБ Газпромбанк купит бумаги госкомпании «Автодор» для финансирования строительства ЦКАД (всего проект должен получить 150 млрд). 150 млрд руб. из ФНБ будет выдано РЖД на модернизацию БАМа и Транссиба, но деньги вкладываются в привилегированные акции, поэтому банки в схеме задействованы не будут, говорили два чиновника.

А вот при финансировании проекта «Новатэка» по строительству завода «Ямал СПГ», которому обещано 150 млрд руб. из ФНБ, Минфин столкнулся с проблемой нормативов. Изначально Минфин хотел профинансировать проект через банки, вспоминают чиновники. Но первые 75 млрд руб. были выданы в феврале напрямую – куплены бумаги ОАО «Ямал СПГ». Решение было принято из-за проблем с нормативами – проект выведен на отдельную структуру, отмечает чиновник, участвовавший в обсуждении механизма. «Новатэк» рассчитывает во II квартале получить второй транш, говорил ранее предправления компании Леонид Михельсон. Возникнет ли проблема с другими проектами, пока не ясно, их финансирование с помощью ФНБ и структура этого финансирования только обсуждаются, сказал федеральный чиновник, но решать ее нужно сейчас.

87 млрд руб. из ФНБ правительство планировало дать на строительство железнодорожной ветки Кызыл – Курагино, но решения по проекту пока нет. Представитель Тувинской энергетической промышленной корпорации вчера вечером не смог прокомментировать структуру финансирования строительства железной дороги. Претендует на средства ФНБ и «Роснефть» – ее заявка была частично одобрена Минэкономразвития: 300 млрд руб. – на четыре проекта (месторождения Юрубчено-Тохомское, Русское, «Роспан», Ангарский нефтехимический комплекс) и 89 млрд – на судостроительный центр «Звезда». Деньги могут быть вложены в облигации самой «Роснефти», но министр экономического развития Алексей Улюкаев настаивал на инвестициях именно в проектную компанию. Только так можно убедиться, что средства ФНБ будут вложены именно в проекты, а не пойдут, например, на погашение долга, объяснял он. Представитель «Роснефти» не ответил вечером.

Минфин и Минэкономразвития сейчас думают, как решить возникшую проблему, говорит Моисеев. Попросить компанию «перевесить» проект на материнскую компанию – не вариант, признает он: нельзя ломать его структуру. SPV, как правило, более удобная для иностранных партнеров форма, указывает замминистра. Например, в финансировании «Ямал СПГ» участвуют китайские и французские соинвесторы. Представитель Минэкономразвития сказал, что это вопрос Минфина. В ВТБ и Газпромбанке отказались от комментариев. Для банков же схема привлекательна исключительно как инструмент повышения достаточности капитала, поскольку деньги они отдают заемщику по той же ставке, что и получают (минимальная – инфляция плюс 1 п. п.). Это помощь реальному сектору, «а мы только снаряды подносим», объяснял руководитель одного из госбанков.